blog

العملات المستقرة: المخاطر والفرص المتاحة للنظام المالي العالمي

وفقًا للنظرية النقدية الحديثة ، تحتكر البنوك المركزية في مختلف البلدان قضية النقود .

بعد إلغاء معيارتبادل الذهب ، أصبح المال نقودًا إجبارية، وهذا هو، يتم استخدامه من قبل الوكلاء الاقتصاديين فقط لأنه أقرتها الدولة كوسيلة قانونية للدفع والتداول والتراكم.

 ومع ذلك ، فإن الخبرة التاريخية والاقتصاديين الباحثين يشيرون إلى جدوى نظام “البنوك الحرة” ( المصرفية المجانية ) ، حيث لا توجد صلاحيات حصرية للبنك المركزي للإصدار وتكون أي مؤسسة قادرة على إصدار أموالها الخاصة.

 نتيجة منافسة المال الخاص من خلال آلية السوق ، يتم اختيار أنسب النقود الموجودة في كل مكان ومع ذلك ، يجب تقنين هذه الأموال من قبل الدولة ، وإلا فلن “تعمل” أو ينتهي بها الأمر في “منطقة رمادية” وسيتم استخدامها في معاملات مشكوك فيها.

يتيح إنشاء مثل هذا النظام في الممارسة العملية تأثير الشبكة (تأثير الشبكة أ ) ، والذي بموجبه تعتمد فائدة استخدام السلعة (في هذه الحالة ، المال) على عدد المستخدمين. 

في الظروف التي سبقت المرحلة الحديثة من تطور تكنولوجيا المعلومات والاتصالات ، كان للدولة ميزة لا تضاهى من حيث التغطية المحتملة للسكان ومع ذلك ، فإن النقود الرقمية، التي تجمع بين خصائص وسيلة عالمية للتبادل ونظام الدفع ، تسمح بالتنافس مع المال العام .

طبيعة وخصائص العملات المستقرة

انتشرت فكرة إنشاء عملة افتراضية على نطاق واسع في 2008-2009 ، والتي تزامنت مع المرحلة الحادة للأزمة الاقتصادية العالمية ، مما أضعف الثقة في المؤسسات المالية الوطنية والدولية.

 أعرب مطوروالعملة المشفرة عن الحاجة إلى إنشاء أنظمة الدفع هذه على أساس التشفير ، وليس الثقة ، مما يسمح لأي مشاركين اثنين بتحويل الأموال مباشرة ودون مشاركة وسطاء.

تتحقق مقاومة التقلبات في سعر صرف العملات المستقرة من خلال ربط العملات المستقرة بأدوات مختلفة ، بما في ذلك العملات الورقية ، والمعادن الثمينة ، والعملات الرقمية ، أو عن طريق إعادة إنتاج بعض عناصر السياسة النقدية التي تستخدمها البنوك المركزية على أساس لامركزي.

وفقًا لـ The Block Research ، في عام 2020 ، تم إجراء 110 ملايين معاملة تزيد قيمتها عن 1 تريليون دولار باستخدام عملات مستقرة ، وللمقارنة ، فإن مؤشرات نظام الدفع الدولي PayPal هي 15.4 مليار معاملة بقيمة 936 مليار دولار (بمتوسط ​​تحويل يبلغ حوالي 60 دولار أمريكي) لـ PyPal وأكثر من (9 آلاف دولار للعملات المستقرة).

تشير هذه الحقيقة إلى الإمكانات الكبيرة للعملات المستقرة لإجراء التحويلات والمدفوعات. 

في الوقت الحاضر ، غالبًا ما تستخدم العملات المستقرة للتداول وإجراء المعاملات الكبيرة. 

إذا أصبح من الواضح لمستخدمي التجزئة أن العملات المستقرة مناسبة أيضًا للمعاملات الدقيقة ، فقد يرتفع طلبهم بشكل كبير.

للحصول على دراسة أكثر تفصيلاً للعملات المستقرة ، نقدم تحليل SWOT ( الجدول 1. )

الجدول 1 . تحليل SWOT للعملات المستقرة

(ق) القوة:
استحالة حظر الأموال بسبب الطبيعة اللامركزية للمعاملات (عبر blockchain) ؛
تعددية الاستخدامات وعدم وجود قيود جغرافية قيد الاستخدام ؛
انخفاض تقلب أسعار الصرف بسبب آليات التثبيت ؛
عمولة منخفضة لتنفيذ معاملات الدفع بسبب عدم وجود وسطاء في مواجهة البنوك ؛
مرونة عالية لشبكات الند للند ؛
مستوى عال من السرية ؛
سهولة الاستعمال.
(ث) نقاط الضعف:
عدم وجود إطار تشريعي ، وهيئات تنظيمية ، وإجراءات التبادل الرسمية ، وآليات تسوية المنازعات ؛
استحالة إلغاء المعاملات واسترداد الأموال في حالة الاحتيال أو السرقة ؛الاتجاهات الانكماشية بسبب آلية الانبعاث المحدودة ؛
القدرة على اختراق مختلف مكونات النظام.
(س) الميزات:
ضمان مستوى عالٍ من إخفاء الهوية ؛
توفير الوصول إلى الخدمات المالية دون قيود جغرافية أو قيود أخرى ؛
تقليل عدد الوسطاء في تنفيذ المعاملات المالية ؛
زيادة سرعة المعاملات
جولة جديدة من التطور التكنولوجي ، تسمح ببناء بنية تحتية مستقلة من البنوك التقليدية والهيئات التنظيمية ؛
القدرة على بناء نظام مالي مبتكر ولا مركزي.
(ر) التهديدات:
زعزعة استقرار النظام المالي العالمي بسبب ظهور العملات المستقرة وتوزيعها على نطاق واسع دون النظام الضروري للتنظيم العالمي والوطني ؛
إمكانية غسل الأموال والتهرب الضريبي ؛
استخدام العملات المستقرة للدعم المالي للأنشطة غير القانونية ؛
في ظروف التقلبات الدورية في الاقتصاد وعدم اليقين المتزايد في السوق ، يمكن أن تظهر العملات المستقرة تقلبًا كبيرًا (إذا كانت قيمة الضمان تتغير ديناميكيًا) ؛
مخاطر الاحتيال من قبل المُصدر ؛
تشديد نظام تنظيم إصدار وتداول العملات المستقرة ، بما في ذلك الحظر الكامل على استخدامها.

تصنيف العملات المستقرة

يحدد مجتمع الخبراء عدة أنواع من العملات المستقرة ، يوضح الجدول 2 تصنيفها.

الجدول 2 . تصنيف العملات المستقرة

نوعصفة مميزة
1.مرتبطة بالعملات الورقيةهذا هو النوع الأكثر شيوعًا من العملات المستقرة ، وعادة ما تكون قيمتها مدعومة بالعملات الأكثر شيوعًا (الدولار الأمريكي ، اليورو ، الجنيه الإسترليني ، إلخ). 
عند تحويل هذه العملات المستقرة ، يقوم الكيان الذي يديرها بتبادل العملات الورقية مقابل العملات المستقرة.
 في هذه الحالة ، يتم تدمير المبلغ المعادل من العملات المستقرة أو سحبها من التداول.
تشمل هذه العملات المستقرة: التيثر (USDT ) ، مربوطة بالدولار الأمريكي وتملك 75٪ من سوق العملات المستقرة (اعتبارًا من 1 يناير 2021).
 إنها ثالث أكبر عملة معماة من حيث القيمة السوقية ، وحجم تداولها اليومي أعلى من أي عملة مشفرة أخرى ، بما في ذلك البيتكوين .
عملات الدولار الأمريكي ( USDC ) مرتبطة أيضًا بالدولار الأمريكي وتعمل على زيادة حصتها في السوق تدريجيًا (اعتبارًا من 1 يناير 2021 ، كانت حصتها 15٪ من السوق). 
تطلق شركة «  فيزا » مشروع إصدار بطاقات ائتمان الشركات على أساس عملة الدولار الأمريكي .
هناك عملات مستقرة أخرى في السوق، مدعومة بالعملات الورقية لدول العالم.
2.مرتبطة بأسواق السلعيتم دعم قيمة هذه العملات المشفرة بأصول قابلة للاستبدال ، على سبيل المثال ، المعادن الثمينة (على سبيل المثال ، الذهب) ، أو المواد الخام (على سبيل المثال ، النفط) أو العقارات. 
في كثير من الأحيان ، يتم استخدام هذه العملات المستقرة لأغراض الاستثمار، من بين هؤلاء:
_Digix Gold (DGX ) هو رمز مدعوم بالذهب يعمل على منصة Ethereum .
 واحد DGX يساوي 1 جرام من المعدن الثمين. 
يتم تخزين ضمانات الذهب في سنغافورة ، حيث يتم تدقيق الاحتياطيات كل 3 أشهر.
 يمكن لحاملي DGX تبادل العملات المشفرة مقابل السبائك في سنغافورة.
_Tiberius Coin (TCX) هي عملة مستقرة مرتبطة بقيمة سلة من سبعة معادن ثمينة تستخدم في تصنيع المعدات عالية التقنية. 
من المتوقع أن ترتفع قيمة TCX مع انتشار الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية.
_SwissRealCoin (SRC) هي أصل تشفير مدعوم بمحفظة من العقارات الموجودة في سويسرا.
 يتم تحديد اختيار هذه الأشياء من قبل حاملي العملات المستقرة من خلال التصويت.
3.مرتبطة بالعملات المشفرةيتم توفير هذا النوع من العملات المستقرة بعملات رقمية ، مما يؤدي إلى درجة عالية من اللامركزية ، حيث يتم تنفيذ جميع العمليات من خلال blockchain.
من أجل التخفيف من المخاطر المرتبطة بالتقلبات العالية ، يتم تقديم الضمان (غالبًا بإحدى العملات الورقية) ، بينما تتجاوز قيمة الضمان بشكل كبير القيمة الحالية للعملة المستقرة.
من المعتقد أن المعاملات في مثل هذه العملات المستقرة أكثر أمانًا وشفافية.
 لتنويع المخاطر ، يمكن ربطها بعملات مشفرة متعددة. 
هذا النوع من العملات المستقرة ليس شائعًا ، وأشهرها هو Dai ، والذي له قيمة اسمية على مستوى الدولار ، ولكنه مدعوم فعليًا بعملة Ethereum  .
4.غير مرتبطة بقيمة الأصول الأخرىهذا النوع من العملات المستقرة غير مؤمن ، يعتمد معدل دورانها على ثقة المستخدمين. 
يرجع استقرار سعر هذه العملة المشفرة إلى تدخل المُصدر في عملية تكوين سعر الصرف. 
مع زيادة الطلب على العملات المستقرة ، يتم إصدار العملة وتوزيعها في السوق ، مما يؤدي إلى انخفاض قيمتها.
 عندما ينخفض ​​الطلب ، يشتري المُصدر عملة مستقرة ، مما يؤدي إلى زيادة قيمتها.
مثال على هذه العملة هو (Ampleforth AMPL ) ، الذي تم إطلاقه في نهاية عام 2018.
تراقب خوارزمية البرنامج التي تقوم عليها هذه العملة المستقرة باستمرار ديناميكيات سعر الصرف ، وحجم الطلب والعرض للعملة المشفرة ، إذا لزم الأمر ، يتم الشراء والبيع لتحقيق الاستقرار في سعر الصرف.

حاليًا ، هناك العديد من العملات المستقرة التي تعمل في سوق العملات المشفرة ، يتجاوز إجمالي رأس مالها 100 مليار دولار .

 قادة السوق:

  • Tether هوأول عملة مستقرة على الإطلاق (ظهر في عام 2014)، تكلفتها مرتبطة بسعر صرف الدولار الأمريكي. 
    تبلغ قيمتها السوقية 62.2 مليار دولار.
  • USD Coin ( USDC ) هي عملة مستقرة تستخدم للتداول في بورصات العملات المشفرة Coinbase و Circle
    تبلغ القيمة السوقية 21.2 مليار دولار.
  • Binance USD ( BUSD ) هو عملة مستقرة تستخدم للتداول في بورصة العملات المشفرة Binance .
     مؤشر الرسملة هو 8.8 مليار دولار.

من المثير للاهتمام دراسة هيكل احتياطيات زعيم هذا السوق ، العملة المشفرة التيثر ، والتي تُستخدم لتوفير USDT .

 اعتبارًا من 31 مارس 2021 ، كان 76٪ من جميع الاحتياطيات عبارة عن أوراق مالية تجارية ، وودائع قصيرة الأجل ، أذون خزانة ، سندات إعادة الشراء العكسية .

 تشمل نسبة 24٪ المتبقية من الاحتياطيات استثمارات في سندات الشركات والمعادن الثمينة والأصول الأخرى ، بما في ذلك الرموز الرقمية.

 وفقًا لتقرير شركة التدقيق Moore Cayman ، بلغ إجمالي احتياطيات مُصدر التيثر ( USDT ) 35.3 مليار دولار ، في حين تجاوزت القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة 62.2 مليار دولار .

العملات المستقرة كجزء من النظام المالي الحديث

يعطي الوكلاء الاقتصاديون الأفضلية لتلك الوحدات النقدية التي تؤدي جميع وظائف النقود: مقاييس القيمة ، ووسائل التداول ، ووسائل الدفع ، ووسائل التراكم. 

حقيقة الاعتراف العام والدعم القانوني للعملة من قبل الدولة أمر مهم. 

يمكن الافتراض أن دمج العملات المستقرة العالمية في النظام النقدي العالمي يعتمد إلى حد كبير على اعتراف المجتمع الدولي بها.

يبدو أن تأثير العملات المستقرة على النظام النقدي والمالي العالمي سيكون متناقضًا. 

وفقًا لتقرير صادر عن مجلس الاستخبارات الوطني الأمريكي ، تشكل العملات المستقرة والعملات الرقمية الصادرة بشكل خاص تهديدًا لتنفيذ السياسة النقدية من قبل البنوك المركزية بسبب ظهور التداول النقدي الموازي ، بالإضافة إلى ذلك ، لا يمكن للمنظمين التحكم بشكل كامل في أسعار الصرف والتأثير على المعروض النقدي.

الآن دعنا نحلل المزايا الرئيسية للعملات المستقرة.

 أولاً ، يمكن أن تصبح هذه العملة الرقمية بديلاً للتحويلات المالية ، مما يختصر وقت المعاملات ويقلل من العمولة.

 ثانيًا ، يمكن اعتبار العملات المستقرة وسيلة دفع “عالمية” تسهل التحويلات عبر الحدود في وحدة حساب واحدة بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للعملات المستقرة إزالة القيود الأخرى من نظام المدفوعات الحالي. 

على وجه الخصوص ، يمكن للتقنية القائمة على blockchain تحسين آلية المقاصة والتسوية بالجملة وتبسيط عمليات الدفع وكذلك المعاملات متعددة العملات ، مما يضمن المرونة في مواجهة الاضطرابات التشغيلية.

في الوقت نفسه ، يرتبط الاستخدام المكثف للعملات المستقرة بعدد من المخاطر،على سبيل المثال ، لن تتمكن العملات المستقرة من استبدال العطاء القانوني بالكامل أو العمل كمخزن للقيمة. 

في كثير من الأحيان ، يؤدي استخدام العملات المستقرة إلى تنفيذ مخاطر مثل القانونية والمالية والتشغيلية وكذلك غسل الأموال وتمويل الإرهاب.

وبالتالي ، تتيح العملات المستقرة إجراء المدفوعات بسرعة وبتكلفة منخفضة ، الأمر الذي يتطلب شروطًا مالية وتنظيمية وتقنية فعالة ، ومع ذلك ، في حالة عدم وجود نظام تنظيمي مناسب ، قد تنشأ مخاطر مختلفة ، والتي يمكن أن تسبب صدمات مالية خطيرة.

ممارسة استخدام العملات المستقرة

في عام 2019 ، بدأ Facebook في تطوير وتنفيذ مشروع Libra من أجل إنشاء عملة رقمية يمكن استخدامها من قبل مستخدمي الشبكات الاجتماعية (أكثر من 2.7 مليار شخص).

 أعلن المطورون عن ربط هذه العملة المستقرة بأربع عملات ورقية. وعبرت السلطات المالية الأمريكية عن قلقها البالغ إزاء هذه المبادرة ، حيث رأت في تنفيذها تهديدًا لاستقرار النظام المالي الحديث (الدولار).

في مارس 2021 ، أصبحت Visa أول نظام دفع دولي للبطاقات يُجري معاملات باستخدام عملة مستقرة بالدولار الأمريكي (USDC) من خلال منصة blockchain Crypto.com.

ستصبح المعاملات الجماعية التي تستخدم العملات المستقرة متاحة بحلول نهاية عام 2021.

كما أشار جاك فورستيل ، نائب الرئيس التنفيذي ، رئيس منتجات Visa ، “استخدام العملات المستقرة هو الخطوة التالية نحو تأمين المدفوعات بعملات مختلفة حول العالم.”

في أوائل عام 2021 ، أعلنت Mastercard عن بدء العمل مع العملات المستقرة: سيتمكن العملاء من استخدامها في كل من الاستثمارات والمعاملات.

من الواضح أن أنظمة الدفع الدولية تسعى جاهدة للحفاظ على مركز مهيمن في سوق خدمات الدفع ، باستخدام مزاياها في شكل الوعي بالعلامة التجارية ، وثقة المستخدم ، والبنية التحتية الراسخة للتنافس مع المنصات المالية البديلة التي تكتسب شعبية.

تأثير العملات المستقرة على النظام المالي العالمي

تجدر الإشارة إلى أن فكرة الحصول على وضع عملة مستقرة كعملة رقمية عالمية يتم النظر فيها بجدية من قبل الخبراء والمجتمع العلمي. 

في أكتوبر 2020 ، تم إصدار وثيقة مع تقريرتوصيات مجلس الاستقرار المالي لمجموعة العشرين “تنظيم وإدارة ومراقبة الإجراءات للتحضير لظهور” عملة مستقرة عالمية “، حيث تعتبر العملة المستقرة عملة فوق وطنية محتملة.

اقترح مجلس الاستقرار المالي رؤيته لمكانة العملات المستقرة في نظام التمويل الدولي.

 يتلخص موقف مؤلفي الوثيقة في ما يلي:

تم التعرف على العملات المستقرة كنوع من الأصول الرقمية والعملات المستقرة العالمية ، هي نوع من العملات المستقرة.

 يتميز Stablecoin عن الأنواع الأخرى من الأصول الرقمية (على سبيل المثال ، العملات المشفرة) بآليات استقرار خاصة تقلل من تقلب هذا الأصل.

يشير خبراء مجموعة العشرين إلى نوعين محتملين من التثبيت.

 الأول هو ربط العملات المستقرة بأصل أساسي (على سبيل المثال ، بالعملة الرسمية الوطنية أو السلع أو أنواع الأصول الرقمية الأخرى).

 والثاني هو التثبيت الحسابي من خلال استخدام البروتوكولات الخاصة ، والتي ، عند تغير الطلب / العرض ، تضمن الحفاظ على تكلفتها.

يجب التأكيد على أنه في هذه المرحلة ، لا تعتبر العملة المستقرة العالمية عملة مستقرة شائعة الاستخدام ، ولكنها واحدة فقط من المحتمل أن يكون لديها فرصة لاكتساب وزن كبير في النظام المالي العالمي.

 وفقًا للوثيقة ، تشمل المعايير المحتملة التي تحدد عملة مستقرة عالمية: عدد المستخدمين وتصنيفهم ، وتكلفة وحجم المعاملات ، وجودة وحجم الأصول الاحتياطية ، والقيمة الإجمالية للعملات المستقرة المتداولة ، وحصة السوق في المدفوعات الدولية والتحويلات ، وعدد الولايات القضائية التي تعترف باستخدام عملة معينة ، وحصة السوق لكل ولاية قضائية ، والعلاقة مع المؤسسات المالية و BigTech ، والتكامل مع الخدمات والمنصات الرقمية ، والتعقيد الهيكلي والتشغيلي ، إلخ.

يتم النظر في المخاطر المحتملة في الوثيقة المذكورة من مجلس الاستقرار المالي. 

يمكن افتراض أنه سيكون من الصعب التخلص تمامًا من تقلبات العملة المستقرة ، وبالتالي ، إذا تحول مثل هذا الأصل إلى مخزن ضخم للقيمة ، فإن أي تقلب في قيمته سيؤثر بشكل كبير على رفاهية المستخدمين.

 من الضروري أيضًا الانتباه إلى مشكلة الثقة ليس فقط في الأصل نفسه ، ولكن أيضًا في النظام المالي ككل بسبب وجود المخاطر التكنولوجية والبنية التحتية لانبعاث وتداول العملات المستقرة.

الاستنتاجات

على خلفية تقلب العملات المشفرة ، تكتسب “العملات المستقرة” شعبية نشطة ، وتجمع بين مزايا كل من العملات اللامركزية والأموال الورقية. 

ينعكس هذا الاتجاه في سياسات أنظمة الدفع الرائدة في العالم ، والتي تدمج العملات المستقرة في شبكات الدفع الخاصة بها للحفاظ على مكانتها في السوق التنافسي. 

كل هذا يوضح الحاجة الملحة للتطوير المبتكر للمؤسسات المالية ، وتحسين التقنيات والعمليات التجارية.

أصبح ظهور العملات المستقرة وتطورها اتجاهًا متميزًا في القطاع المالي ، والذي يحدد كلاً من إدراك المخاطر والفرص المحتملة. 

انبعاث العملات المستقرة من قبل البنوك التجارية ، بالإضافة إلى تطوير العملات الرقمية الحكومية من قبل عدد من البلدان وإنشاء عملة مستقرة عالمية من قبل المجتمع الدولي (مجلس الاستقرار المالي ، و يتيح لنا صندوق النقد الدولي ، وبنك التسويات الدولية ، و FATF ، وما إلى ذلك) التحدث عن الإمكانات الكبيرة لهذه الأداة المبتكرة. 

إن الاهتمام الكبير من جانب المستثمرين فيما يتعلق بهذا الأصل والنمو في رسملة العملات المستقرة هو تأكيد حي على ذلك.

 يجب ألا ننسى مخاطر هذه الأداة الرقمية ، أولاً وقبل كل شيء ، المخاطر التنظيمية.

يمكن الافتراض أنه على المدى القصير ، يجب أن نتوقع تنظيمًا أكثر صرامة للإصدار ودوران العملات المستقرة (تحديد إلزامي للأطراف المقابلة لمعاملات الدفع ، وزيادة السيطرة على حركة الأموال).

 في الوقت نفسه ، سيكون هناك اهتمام متزايد بهذا الأصل الرقمي بين المستثمرين بسبب الفرصة ليس فقط للحفاظ على الموارد المالية ، ولكن أيضًا لزيادة ربحيتهم في مواجهة مخاطر السوق وعدم اليقين. 

سيكون اهتمام المستثمرين في الاستثمار في العملات المستقرة مشروطًا بالعرض المفرط للسيولة في العملات الاحتياطية في الأسواق المالية (في سياق الوباء ، زاد مُصدرو العملات الاحتياطية من أرصدتهم بشكل كبير بسبب آلية الإصدار) ، مع انخفاض وسالب معدلات الفائدة (الربحية) للأدوات التقليدية (الودائع والسندات).

على المدى المتوسط ​​، يمكن للعملات المستقرة تعزيز مراكزها في الأنظمة المالية الوطنية والعالمية.

 يمكن أن يحدث هذا بسبب انبعاثها وتوزيعها على نطاق واسع من قبل البنوك التجارية والبنوك المركزية (العملات الرقمية الحكومية) ، وكذلك فيما يتعلق بتنفيذ مشروع إنشاء وتنفيذ عملة مستقرة عالمية كعملة فوق وطنية.

على المدى الطويل ، نظرًا للتطور النشط للتكنولوجيات المبتكرة في القطاع المالي ، يمكن للمرء أن يتوقع تحولًا جادًا في النظام المالي العالمي ، سواء بسبب التغييرات في مكونات البنية التحتية (أنظمة التسوية والدفع ، آليات التبادل والتحويل المعلومات ، وما إلى ذلك) ، وفيما يتعلق باللامركزية ، العلاقات المالية.

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني.

زر الذهاب إلى الأعلى